读创公司调研｜“北交所一哥”贝特瑞：加快建设海外生产基地预计2025年硅基负极产品逐步起量

　　代码：835185）3月1日披露的投资者关系活动记录表显示，近期贝特瑞迎来多家

　　贝特瑞在调研中称，预计2024年公司负极材料出货量有一定幅度的增长；公司目前硅基负极产能5000吨/年，预计2025年硅基负极产品会逐步起量。未来，公司将结合行业发展、海外客户需求、公司战略发展规划等因素，审慎研究产能规划布局，加快建设海外生产基地，逐步实现全球化经营，致力于成为新能源材料领域全球领先企业。

　　公开资料显示，贝特瑞成立于2000年8月，隶属于上市企业——中国宝安集团股份有限公司。2015年贝特瑞在新三板挂牌交易，2021年11月于北交所上市。贝特瑞是全球最大的负极材料厂商，目前业务版图涵盖锂离子电池负极材料、高镍三元正极材料及先进等产品。

　　近期，贝特瑞披露了2023年业绩快报。2023年公司实现营收251.19亿元，同比下降 2.18%；实现净利润16.51亿元，同比下降28.5%；扣非净利润15.65亿元，同比下降3.44%。贝特瑞表示，2023年公司投资收益及公允价值变动损益较上年同期由正转负，是归母净利润下降的主要原因。

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　　在材料行业普遍承压的背景下，贝特瑞2023年主营业务盈利保持平稳。东吴证券认为，贝特瑞业绩基本符合市场预期。

　　二级市场上，贝特瑞股价自去年11月底阶段高点持续回落，截至3月1日，贝特瑞收报19.26元/股，微涨0.21%，最新总市值215亿元，稳坐“北交所一哥”位置。

　　值得关注的是，贝特瑞3月1日晚间公告称，公司拟以1亿元至2亿元实施回购，回购价格不超过27元/股。

　　有业内人士指出，贝特瑞目前股价处于相对低位，公司此次回购计划价格上限高达27元/股，较当前股价（19.26元/股）高出40.19%，显示出较大诚意。

　　答：截至目前，负极材料领域，公司已投产产能为49.5万吨/年；高镍三元材料领域，公司已投产产能为6.3万吨/年。2024年，印尼年产8万吨负极材料项目正在建设中，高镍三元材料整体产能也有望增加，同时，山西瑞君和云南贝特瑞石墨化产能也会陆续释放，石墨化自供率进一步提升。未来，公司将结合行业发展、海外客户需求、公司战略发展规划等因素，审慎研究产能规划布局，加快建设海外生产基地，逐步实现全球化经营，致力于成为材料领域全球领先企业。

　　答：目前来看，从客户订单情况结合公司规划，预计2024年公司负极材料出货量有一定幅度的增长。公司将继续贯彻落实降本提效理念，推动重大技术革新和重大降本专项，提升整体经营质量。

　　答：石墨化市场化程度高，技术成熟，近年由于供需不平衡导致价格大涨，随着产能的释放，价格会回归到正常水平，但目前石墨化价格已趋于底部，后续价格下行空间也有限。目前公司石墨一体化工厂四川宜宾工厂已投产，山西瑞君和云南贝特瑞产能预计今年释放。未来随着公司含石墨化在建项目陆续投产，石墨化自给率会逐步上升。

　　答：关于对石墨类相关制品实施临时出口管制措施的事项，公司已提前安排和规划，目前来看，公司天然石墨产品出口已恢复正常。

　　答：四季度公司产品销量有所下降，同时行业竞争加剧下，公司产品销售价格下行，导致四季度收入环比下降。

　　答：硅基负极领域，公司产品包括硅碳负极材料和硅氧负极材料两大类别，目前拥有硅基负极产能5,000吨/年。从行业发展及市场需求来看，预计2025年硅基负极产品会逐步起量。

　　问：如何判断从2025年开始硅负极成熟后的定位，是否只能专注于高端市场？从成本考量看，气相沉积法是否更有优势？

　　答：在定位上主要取决于成本，产品成本可能会影响其适用性，从而决定其渗透率，我们也在进行各种降本工作。在选择路径上，需要综合评估其性价比，虽然价格是影响因素，但产品的性能和适用场景也很重要。

　　答：目前碳酸锂价格已处于相对低位，预估大幅度波动的可能性较小，今年价格有望企稳，有利于行业健康发展。库存管理策略根据市场变化而有所不同，但总体上公司今年会采取偏保守的经营策略，控制经营风险。

　　答：公司对存货实施精细管控，通过生产管理和供应链改革来压缩库存，减少库存留存时间，降低对业绩的影响。目前存货与订单匹配合理，对后续业绩影响较小。

　　答：正极材料价格和金属价格相关，目前判断锂盐价格趋于稳定，但是大宗金属可能还会有小幅下降的空间，可能会带来正极整体销售单价的下滑。